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专栏 17财年热刺财报分析:相信未来

本帖由 MysTCopy2018-04-12 发布。版面名称:节操巷

  1. MysTCopy

    MysTCopy Jimmy Greaves

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    2016/17赛季的热刺在联赛最终排名第二,在欧冠小组赛第三出局,在欧联杯淘汰赛首轮遭到淘汰,在足总杯打入了半决赛。热刺17财年的年报涵盖了俱乐部在白鹿巷的这最后一个赛季的方方面面。

    与16财年相比,热刺俱乐部的税前利润由3800万上升2000万至5800万。与此同时,热刺的收入上升了9700万(46%)达到了创纪录的3.06亿,球员转会的收入也上升了1300万达到了4000万。税后利润由于税负影响“仅仅”上升了800万,从3300万上升至4100万。

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    热刺本财年收入的增长大部分是源于受英超联赛转播分成和欧冠奖金大幅上升的影响,这部分分成增加了78M(71%)后达到了1.88亿。此外,商业广告收入上升了1400万(24%)达到了7300万,比赛日收入上升了500万(11%)至4500万。

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    工资方面,本财年热刺工资单上升了2700万达到了1.27亿。球员身价的摊销和减值上升了1700万达到了5000万。新球场建造导致球队的折旧大幅上升2600万达到3300万,财务费用也上升了800万达到1200万,其他费用本财年合计6100万。

    新球场建设计划也给热刺带来了700万的实现成本(根据年报附注,该成本主要是拆除白鹿巷的成本),不过这比上赛季球队的商业和雇佣合约成本已经减少了300万。

    热刺5800万的税前利润是英超俱乐部中第二高的,仅次于莱斯特城的9200万,但高于曼联的5700万、阿森纳的4500万和西汉姆的4300万。受惠于新的转播合同条款,当赛季所有英超俱乐部全部是盈利的。

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    热刺的利润中有4000万是来自于球员收入,主要包括梅森转会赫尔城、查德利转会西布朗、普里查德转会诺维奇、耶德林转会纽卡和卡罗尔转会斯旺西这几笔交易。只有以下3家俱乐部在球员转会收益方面高过热刺:切尔西6900万、埃弗顿5200万和南安普顿4200万。

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    热刺17财年5800万的税前利润在英超历史上排名第四,但这并不是热刺的历史记录,13/14赛季贝尔转会皇马的交易使当年的税前利润达到了惊人的8000万。

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    对于热刺来说,盈利是让人毫不意外的,在过去13个赛季中热刺只有2个赛季有小幅度的亏损,另外在最近4年中热刺共获得了令人瞠目结舌的1.88亿的税前利润。

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    球员转会收入一直在热刺的财务数据中发挥着重要的作用,过去12年中热刺共取得3.55亿的转会收入,并收益2.43亿。可以预见的是18财年热刺将继续从球员转会中获取较多收益,包括沃克转会曼城、维默尔转会斯托克城和本塔莱布转会沙尔克的这几笔交易。

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    热刺17财年的EBITDA(是一个重要的财务指标,感兴趣的朋友可以查询相关资料,对于不太了解的朋友来说可以简单理解为是一项评估经营情况的重要数据)比上个财年发生了翻倍式的增长,从5700万上升达到了1.19亿,比起近年的低点13财年要上升了将近1亿。

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    鉴于这种爆发式的增长,热刺的EBITDA现在是英超第三,落后于曼联的2亿和赚钱之王阿森纳的1.38亿。

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    近五年热刺的收入持续增长,2017财年热刺的收入3.06亿已是13财年的1.47亿的两倍有余。这1.59亿的收入差异主要是来自于电视转播合同的1.26亿,另外还有商业收入的2800万和比赛日收入的500万。

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    尽管各方面欣欣向荣,但热刺的3.06亿收入相较于英超的竞争对手还是显得有些囊中羞涩了。6强中,曼联5.81亿的收入遥遥领先,曼城4.73亿和阿森纳4.23亿的收入尾随其后,不过热刺和3.64亿的利物浦以及3.61亿的切尔西的收入差距正在逐渐缩小。

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    事实上,热刺9600万(46%)的收入增长幅度远远高于其他6强球队,在这个数据上仅次于热刺的阿森纳的收入增长只有7200万(21%)。

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    在最新的德勤球队财富榜上,热刺超越了多特蒙德上升至第11的位置,位居尤文图斯之后。考虑到新的商业赞助合同以及新球场计划的影响,热刺有望在可预见的将来冲入前十的位置。

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    热刺的英超分成收入从5000万上升至1.45亿,主要是由于当赛季热刺相较上赛季上升了一位,此外电视转播场次也从上赛季的21次提升至25次。在转播分成收入上,热刺仅次于电视转播场次更多的曼城和利物浦排名英超第三。

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    热刺当赛季从欧冠小组赛获取了4300万欧元的收入,又在欧联淘汰赛分得了200万欧元,这部分收入比上赛季的2100万欧元上升了2500万欧元。

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    在英超联赛分成收入增长迅速的背景下,欧洲赛事同样能给各俱乐部带来不少的收入。近五年热刺在欧洲赛事中共获得8400万欧元的收入,但这比曼城的2.44亿、阿森纳的2.13亿、切尔西的1.93亿和曼联的1.67亿欧元收入还是有非常大的差距。

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    这也就是为什么热刺今年在欧冠联赛的优异表现显得如此重要的原因。17/18赛季热刺会在欧冠联赛中获得6100万欧元的收入,较16/17赛季上升1500万欧元。对球队来说,近年来的收入上升,电视转播收入固然重要,一个好的英超联赛排名和在欧冠联赛的好表现也必不可少。

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    热刺的比赛日收入从4100万上升400万至4500万,这是在白鹿巷当赛季由于拆除了东北角导致观赛人数有所下滑和在温布利踢欧战比赛的情况下。然而这部分收入相较于均超过1亿的曼联和阿森纳还相距甚远。

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    16/17赛季,热刺场均观赛人数从35,776下降到31,639,该赛季联赛票价不变,温布利的欧战票价较白鹿巷还略便宜一些,虽然未来新球场的票价上升已引来不少争议。

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    热刺将在2018/2019赛季入驻可以容纳62,000人的新球场,有鉴于此,比赛日收入会至少上升2000万,这还不包括新球场的冠名权收入。新球场计划最初预算成本为4亿,但该预算已上升至7.5亿。根据最新的报告显示,该部分成本甚至可能达到10亿。

    热刺该赛季的商业收入上升了1400万(24%)达到了7300万,位居英超第六,不过较其他几强差距很大。曼联的2.76亿几乎是热刺的4倍。而新球场的设施可能会帮助热刺缩小这部分差距,例如举办NFL比赛和其他主要赛事。

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    得益于2笔新的赞助合同,热刺的商业收入将会在17/18赛季大幅上升。AIA已将球衣合同延长至2021/2022赛季,上升至每赛季3500万。Nike也取代了UA成为热刺最新的球衣赞助商,据报道协议达到3000万每年。

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    热刺的工资单上升了2700万达到了1.27亿,工资的收入占比从48%下降至41%。自2013年以来,热刺的收入增幅已超过100%,但工资水平却只上升了32%。虽然如此,热刺也将连续3年支付超过1亿的薪资。

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    事实上,在17财年中,热刺是6强中工资上升幅度最高的。切尔西、阿森纳、利物浦三支球队在当赛季基本保证了工资与上赛季持平,不过从绝对金额上来讲,曼城的4600万增幅和曼联的3100万增幅还是超过了热刺。

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    然而热刺的工资单相较竞争对手还是远远落后的。即使是最接近的阿森纳,也比热刺高出多达7200万,而曼联的2.64亿更是比之热刺两倍有余。排除会计期间的影响,曼城的工资水平大约也在2.44亿一年的高水平。

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    收益于大幅增长的收入,所有俱乐部都降低了工资的收入占比,不过热刺的41%的比率是最低的,曼联和阿森纳的45%和47%紧随其后。

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    但有一个指标是热刺领先于其竞争对手的,那就是管理层薪酬水平,17财年该数据从480万上升至900万。主席列维的工资单从280万快速上升至600万(尽管是有往年累计奖金的因素),远高于同领260万薪水的阿森纳的加齐迪斯和曼联的伍德沃德。

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    热刺在新球场的累计投资已达到3.15亿,固定资产的当期折旧也上升了2700万达到了3300万,这是英超联赛第二多的阿森纳的两倍有余。

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    在两年的连续下降之后,热刺的球员所有权摊销金额上升了1200万(36%)达到4300万,除此之外球队同时计提了700万的球员所有权减值。

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    而热刺的4300万的球员所有权摊销金额在英超联赛仅名列第7,甚至落后于西汉姆的4500万。在这个数据上,热刺大概只有曼联和曼城的三分之一,尽管在17/18赛季这个金额将有所上升。

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    热刺在16/17赛季引援中共花费了7400万(包括西索科、杨森、万亚马和恩库杜),听起来不少,但事实上少于利物浦的1.02亿、埃弗顿的9200万和西汉姆的8100万,更别提曼市双雄两个花费均超过2亿的巨无霸了。

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    从净收益角度来说,热刺在过去两年平均获得1700万的球员转会收益,对比来看再之前两年热刺单赛季平均支出2700万。可以说这也是受到了贝尔交易的影响。本赛季,热刺从转会市场抢下D桑切斯、小卢卡斯、奥里耶、略伦特和弗伊斯,也是不小的手笔了。

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    热刺的债务从6000万上升至1.85亿,其中包括新球场计划向汇丰银行和Goldmans & BoA借款的1.52亿,训练场建设向Investec借款的2300万和1000万的汇丰短期借款。考虑到财报中热刺还有2亿的现金在账户上,实际有1500万的净值。

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    热刺的债务水平暂时排在英超的第三,仅次于曼联的5.03亿(格雷泽融资并购所借债务)以及阿森纳的2.27亿(酋长球场建造所产生的债务)。该债务水平会随着诺森伯兰发展计划的推进逐步提高,从而对热刺的财务状况提出很大的挑战。

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    17财年热刺共计支付600万的债务所产生的利息,仅次于曼联的2000万和阿森纳的1300万(埃弗顿支付了1200万利息,但是其中有700万是以前年度的旧债务所产生的非归属于当期的利息)。随着债务水平的提升,利息也自然会水涨船高。

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    热刺现在拥有银行存款2亿,仅次于曼联的2.9亿,略高于阿森纳的1.8亿。这笔巨额的银行存款主要还是源自于新球场建设计划中的借款。

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    热刺在17财年产生了2.26亿的经营活动现金流入,其中大多数为转会交易带来的递延收入。除此之外,筹资活动现金流入中借款带来的现金流入为5600万,投资活动现金流入中球员转会交易带来的现金流入为500万。现金流出方面,投资活动现金流出中有2.21亿为建设新球场造成的现金流出,另外还有2000万优先股赎回导致的现金流出,1400万支付所得税导致的现金流出和600万借款利息支付带来的现金流出。

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    2008年以来热刺共计有8.77亿的可用现金,主要来源为经营活动带来的6.75亿,借款带来的1.48亿和筹资活动带来的5400万。其中4.94亿已投入在建设新球场和训练中心中,9800万投入在球员转会、工资等,4200万用来还借款利息,4000万用来优先股赎回,2400万支付各项税费以及700万支付股利。

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    正如主席列维所言:“我们正处于俱乐部历史性的时刻,人人均对未来翘首以盼。然而,随着新球场离我们的脚步越来越近,我们会在未来几个月面临许多的挑战。”

    https://twitter.com/SwissRamble/status/983247920223997952
     
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  2. zwk2005

    zwk2005 Jürgen Klinsmann

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    确实这几年对热刺是很关键的时期 新球场对球队的购买力肯定有影响 。不希望再有像沃克这样级别的球员离开了
     
  3. Jedi

    Jedi Danny Blanchflower

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    搬到新球场比赛日收入也只能增加2000万,商业收入差了曼联整整2个亿,热刺距离真正的顶级豪门还有不少距离
     
  4. MysTCopy

    MysTCopy Jimmy Greaves

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    比赛日收入应该是提升至少2000W,我觉得作者算是算的非常保守的。从这赛季的温布利观战人数以及现在俱乐部公布的新票价来看,提升一倍都是很有希望的。商业收入我们还是需要先追上其他几强,毕竟曼联这方面是个Bug。
     
  5. jlu大平

    jlu大平 Steffen Freund

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    看论文都没觉得这么复杂
     
  6. 冰露

    冰露 Gary Mabbutt

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    考虑到热刺跟阿森纳比赛日收入的差距,我觉得20m是最保守的算法吧?而且曼联是bug,目标应该是其他几强,这个差距没那么多。
     
  7. 电池电量低

    电池电量低 Steffen Freund

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    一、新球场的冠名权收入是很大一部分,作者没有将其计算在内;二、新球场除了足球比赛之外,还拥有其他球类比赛的能力,这部分收入作者没有预估;三、热刺的利息/债务比介于曼联和阿森纳之间,不算高;四、诺森伯兰发展计划中,热刺是不是还要承担其他的建设?五、热刺的工资结构反映出“铁打的营盘流水的兵”这个理念;六、热刺还是要持续打进欧冠才行
     
  8. 脱臼的闪电

    脱臼的闪电 Dave Mackay

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    LZ真强啊